Logo
Cover

L'économie européenne et l'affaiblissement du dollar

L’économie de la zone euro a connu un choc sans précédent, de sorte que les hausses de prix sont dans le marasme. Les autorités monétaires Européennes luttent contre les turbulences de la pandémie corona avec des milliards d’euros de programmes de crédit et soulignent les effets positifs. Avec les faibles taux d’intérêt, il va rester pour l’instant, la Banque Centrale Européenne (BCE) laisse le taux directeur à 0%.

Dans la crise actuelle de Corona, les autorités monétaires Européennes prennent une pause pour le moment. Malgré la faiblesse inquiétante de l’Inflation et la profonde récession économique, la BCE maintient son cours lâche. Cette politique est fondée sur l’évaluation que l’effondrement de l’économie Européenne est susceptible d’être un peu plus petit que prévu. Pour cette année, la performance économique des 19 Pays de l’euro devrait diminuer de 8,0% T.

Mais le repli est prévu un peu moins de trois mois. La BCE avait supposé une contraction de 8,7%. Pour 2021, la reprise attendue de l’économie a été légèrement réduite de 5,2% à 5,0%, et pour 2022, la BCE prévoit une croissance de 3,2% (précédemment 3,3%).

L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, avait précédemment mis en garde contre une évaluation trop optimiste de la reprise économique après la récession de corona. La récente augmentation mondiale des nouvelles infections continuera de peser sur le sentiment des consommateurs et des entreprises pendant un certain temps. Il faudra un certain temps avant que l’économie se rétablisse complètement, c’est pourquoi des mesures d’aide gouvernementales et une politique monétaire active sont encore nécessaires.

Au deuxième trimestre, l’activité économique dans la zone Euro a baissé de 11,8%, en raison de l’arrêt de la vie économique et sociale dans de nombreux états membres. Depuis lors, nous avons constaté une tendance à la hausse fragile mais continue, l’activité manufacturière en particulier continuant de s’améliorer contrairement au secteur des services, rapportent les économistes de la banque centrale. Cependant, ils voient encore plus de risques que d’opportunités dans le développement futur, qui dépendent fortement du succès dans la maîtrise du Virus. La reprise en Europe est soutenue par des conditions de refinancement favorables, une politique monétaire expansionniste et un renforcement de la demande mondiale et de l’activité économique.

Dans la crise de la couronne, la tendance à la faiblesse des taux d’inflation s’est intensifiée. En août, les prix à la consommation dans la zone euro ont encore baissé pour la première fois depuis 2016. Selon une première estimation de L’Office statistique Eurostat, le taux d’inflation est tombé à moins 0,2%, et en juillet, le taux était encore en hausse de 0,4%. C’est loin de l’objectif d’un peu moins de 2% que vise la BCE à moyen terme.

La baisse des prix à la consommation est un risque potentiel pour l’économie. Ils peuvent déclencher une spirale descendante si les consommateurs et les entreprises se concentrent sur la baisse des prix et repoussent les investissements et les achats des consommateurs. La Banque centrale européenne et les gouvernements nationaux s’efforcent donc de lutter contre une spirale déflationniste à la baisse.

Cependant, les autorités monétaires autour de la tête de la banque centrale Christine Lagarde n’ont pas décidé de nouvelles mesures de soutien majeures lors de leur réunion sur les taux d’intérêt. Les banquiers centraux l’ont laissé à l’annonce pour ajuster tous leurs instruments de politique monétaire si nécessaire. Lagarde n’a pas exclu la possibilité d’une baisse des taux directeurs: “il peut y avoir des circonstances dans lesquelles les programmes d’achat D’actifs sont plus efficaces pour atteindre nos objectifs, et il peut y avoir des circonstances dans lesquelles les taux d’intérêt sont plus efficaces.“Ces derniers mois, le Conseil des gouverneurs a constaté que les programmes d’achat sont le bon Instrument, mais il n’exclut aucun des autres instruments disponibles.

Le président de la BCE a salué les mesures fiscales de l’UE et des différents États membres. Le Conseil des gouverneurs s’est félicité du Fonds de reconstruction de 750 milliards d’euros convenu à Bruxelles. Cependant, ce fonds n’a toujours pas reçu l’approbation du Parlement européen et son impact n’a pas encore été intégré dans les projections économiques de la banque centrale. Lagarde a également souligné positivement les trois filets de sécurité pour les travailleurs, les entreprises et les États approuvés par la Commission européenne pour un total de 540 milliards d’euros.

À la suite du ralentissement économique sans précédent qui a suivi la crise de la couronne, la banque centrale de l’euro a lancé d’importantes mesures d’aide. En juin, il a augmenté son important programme d’achat d’obligations pandémique PEPP de 600 milliards d’euros à 1,35 billion d’euros. les achats nets dans le cadre du programme D’achat D’actifs (APP) se poursuivront à un rythme mensuel de 20 milliards d’euros, ainsi que les achats dans le cadre du chiffre d’affaires temporaire supplémentaire de 120 milliards d’euros d’ici la fin de l’année. Ces achats de titres aident les États comme les entreprises, ils n’ont pas à offrir des taux d’intérêt aussi élevés lorsqu’une banque centrale agit comme un gros acheteur sur le marché.

Lors de leur réunion, les autorités monétaires de la BCE ont reçu de nouvelles projections de leurs économistes, qui ont donné une image un peu plus claire de l’ampleur de la crise. La BCE est particulièrement préoccupée par la faiblesse de l’Inflation. Les banquiers centraux de l’euro ont laissé le taux directeur au plus bas record de 0%, où il était depuis mars 2016. Les économistes s’attendent à ce qu’il y reste au quatrième trimestre de 2021.

Il n’y a pas non plus eu de changement dans les taux de pénalité pour les banques: le taux de dépôt reste à moins 0,5%. Un taux négatif signifie que les maisons de trésorerie doivent payer des intérêts s’ils garent l’excès de liquidité à la banque centrale. Toutefois, depuis l’automne dernier, la BCE accorde des exemptions aux taux de pénalité afin de soulager les banques. La BCE a d’abord abaissé le taux de dépôt à moins de 0% en 2014.

La reprise économique en Allemagne et dans la zone euro a perdu de son élan en août. L’Indice des directeurs D’achats, qui inclut les prestataires de services et l’industrie, a reculé de 0,9 point à 54,4 points en Allemagne. Cela a été annoncé par L’Institut IHS Markit sur la base des résultats de l’Enquête mensuelle. Alors que l’industrie a accéléré sa tendance à la hausse récemment, le rythme des fournisseurs de services a diminué. L’économiste de Markit, Phil Smith, a déclaré: “dans les secteurs de la consommation, la première reprise après la fin du lockdown s’est déjà quelque peu atténuée.”

Par rapport aux autres grands pays de la zone euro, cependant, L’Allemagne se porte toujours bien: en Italie, l’indice comparable est déjà tombé sous la barre des 50 à 49,5 points, signe d’une baisse de l’activité, tandis qu’en France, il se situe à 51,6 points. Dans l’ensemble de la zone euro, il a chuté de 3,0 à 51,9. “La croissance économique de l’union monétaire a clairement perdu de son élan en août”, conclut Markit. L’économiste en chef Chris Williamson explique: “la détérioration a été en grande partie liée aux préoccupations concernant le nombre croissant d’infections. Les entreprises de consommation ont été particulièrement touchées, notamment en Espagne et en Italie, où des mesures de confinement particulièrement strictes sont restées en vigueur.”

Les Experts prédisent une reprise significative pour le trimestre d’été en cours. Sans au moins des processus de relance simultanés du marché intérieur européen ou de l’économie mondiale globalisée, il ne peut y avoir de retour au dynamisme habituel de l’économie exportatrice de la “République de Berlin”.

Il est également un problème que l’Euro a gagné environ 10% par rapport AU Dollar au cours des quatre derniers mois. Cela reflète surtout une faiblesse assez surprenante du dollar. Parce que la monnaie américaine est généralement en demande, surtout en période de crise, parce qu’elle a une position particulière sur les marchés financiers internationaux et parce que les Américains réagissent généralement extrêmement activement aux faiblesses économiques de l’économie nationale. Après une tendance à la baisse de deux ans, la monnaie unique européenne est passée de $ 1.07 à Temporairement au-dessus de $ 1.19 par rapport AU Dollar depuis mars.

The European economy and the weaking of the Dollar

Un facteur important des taux de change est toujours la politique monétaire des banques centrales, car elle détermine le niveau des taux d’intérêt dans une économie. Un Dollar faible est apparemment positif pour les consommateurs, car ils ont un avantage de la baisse des prix des biens importés; en outre, plusieurs entreprises seront satisfaites des intrants et des intermédiaires moins chers pour leurs propres biens.

En outre, une monnaie forte attire le capital, de sorte que les coûts de refinancement ont tendance à baisser dans une économie nationale ou européenne. Cela favorise une expansion des investissements, qui sont certainement des effets positifs dans l’économie en difficulté. Ainsi, un Dollar faible devrait contribuer au fait que les fonds des investisseurs américains ont tendance à être investis dans d’autres zones monétaires – généralement en Asie, mais aussi en Europe.

Alors que la BCE a été extrêmement expansionniste ces dernières années, la Réserve fédérale américaine a soutenu à plusieurs reprises sa détermination à sortir de la politique monétaire, qui a été très expansionniste depuis la crise financière. Il a relevé les taux d’intérêt plus tôt et aussi un peu plus agressivement que la BCE et plusieurs autres banques centrales. Les taux D’intérêt aux Etats-Unis ont de nouveau atteint près de 2%, alors que dans la zone Euro ils restent à -0,5% jusqu’à aujourd’hui.

Cependant, cet écart de taux d’intérêt s’est réduit au cours des derniers mois. En raison de la crise du Coronavirus et du ralentissement économique massif qui a suivi aux États-Unis, La Fed a également réduit les taux d’intérêt à près de 0%. En termes relatifs, cela a accru l’attractivité de l’Euro. Pour la BCE, cette augmentation intervient à un moment gênant, l’économie de l’euro hésitant au mieux à se remettre de la grave crise dans laquelle elle a été frappée par la pandémie de la couronne. Car avec la hausse des prix, les produits de la zone Euro ont tendance à devenir plus chers sur le marché mondial. Cela aggrave la compétitivité des entreprises Européennes.

Une monnaie forte attire le capital, de sorte que les coûts de refinancement ont tendance à baisser dans une économie. Et surtout, l’épargne dans les économies à monnaie forte est utile, ce qui en termes simples pourrait conduire à des investissements plus élevés, plus d’emplois et donc à une augmentation des revenus des travailleurs et des employés, ainsi qu’à un renforcement de la demande des consommateurs.

Selon le Président Lagarde, la BCE prêtera l’attention nécessaire à la récente appréciation de l’Euro. Toutefois, le taux de change de l’euro n’est pas un objectif de politique monétaire. La déclaration de politique monétaire du Conseil, lue par Lagarde, déclare: “dans le contexte actuel d’incertitude accrue, le Conseil examinera de près les informations reçues, y compris l’évolution du taux de change et ses implications pour les perspectives d’inflation à moyen terme.”

Cependant, la politique monétaire de la BCE ne cible pas le taux de change, a déclaré Lagarde, se référant à la politique américaine et aux différends sur les tarifs punitifs. Dans le monde des banquiers centraux, il est actuellement très risqué – du moins extérieurement – d’affaiblir sa propre monnaie. Cependant, la politique monétaire expansionniste de ces dernières années s’élève à un tel affaiblissement de la monnaie. Les observateurs critiques spéculent depuis un certain temps sur une dévaluation compétitive globale des différentes banques centrales entre elles.

Cependant, il y a des signes d’un resserrement de la concurrence entre les États-nations les plus importants, un certain nombre de malaise face à l’élimination de l’arbitrage de l’OMC et un ressentiment croissant quant au recours à des “tarifs punitifs”. L’économie américaine en particulier a tendance à perdre des avantages concurrentiels en raison de l’énorme déficit public et de l’endettement élevé des entreprises, qui ne peuvent être compensés par des politiques douanières agressives ou des pratiques discréditantes envers d’autres entreprises de l’État-nation (en particulier chinoises).

À l’heure actuelle, le Dollar représente environ la moitié de toutes les réserves de change détenues par les banques centrales internationales et la moitié de tous les actifs étrangers détenus par des pays en dehors des États-Unis. Cela illustre la position exceptionnelle de la monnaie américaine et est toujours une raison importante pour laquelle elle est en demande en temps de crise et sa liquidité est incomparable. Comme le montre une analyse de la banque des règlements internationaux (BRI), le Dollar est impliqué sous une forme ou une autre dans 88% de toutes les transactions de change internationales.

Même au Royaume-Uni, selon la Banque D’Angleterre, environ un tiers de toutes les factures pour les transactions commerciales internationales sont émises en dollars, même si la livre elle-même était autrefois une monnaie de réserve. Seule une petite partie de cela concerne les affaires avec les États-Unis. Dans les marchés émergents, le pourcentage de transactions facturées en dollars est susceptible d’être beaucoup plus élevé car les prix de plusieurs de leurs devises fluctuent fortement, les marchés sont illiquides ou les monnaies s’affaiblissent en raison de banques centrales mal avisées-comme en Turquie.

Le commerce des matières premières est également largement effectué en dollars dans le monde entier. Par exemple, la demande en dollars a augmenté ces dernières années uniquement en raison de la croissance économique considérable en Chine ou en Inde, car ils avaient besoin de plus en plus de matières premières et de sources d’énergie telles que le pétrole et le gaz naturel pour leur Boom. Dans le même temps, les entreprises locales ont dû financer leurs activités et ont profité de “l’argent bon marché”. À cet égard, l’émission d’obligations en dollars a également augmenté régulièrement au cours des dernières années.

Enfin, le dynamisme économique de plusieurs pays en croissance rapide a entraîné des excédents substantiels de la balance courante. Alors que la Fed est devenue un peu plus lâche dans la politique monétaire qu’elle ne l’était il y a quelques mois, cela a fait peu de mal AU Dollar, car beaucoup d’autres banques centrales ont également réduit les taux d’intérêt au cours de la dernière année.

Les écarts de taux d’intérêt et les attentes ne pèsent pas sur le prix de la monnaie américaine – au contraire, les taux d’intérêt et les rendements aux États-Unis sont encore relativement attractifs par rapport à de nombreux autres pays et leurs entreprises. En fin de compte, cela parle aussi pour plutôt que contre le Dollar. Cela ne changerait probablement que si la situation économique aux États-Unis devenait plus prononcée ou si l’Europe se développait de manière étonnamment dynamique.

À l’heure actuelle, cependant, les entreprises américaines sont encore profondément engagées dans la lutte contre la pandémie de corona, et l’intervention du gouvernement n’est pas convaincante ni en termes de lutte contre la pandémie ni en termes de programmes de soutien nationaux. Dans cette Situation, comme dans la grande crise financière et économique de 2008, la contribution de l’économie chinoise à la reprise du commerce international ne doit pas être sous-estimée, alors que les États-Unis ne marquent guère de points avec leur politique commerciale et d’innovation.

Un Dollar plus faible comme aujourd’hui aide de nombreux pays émergents et en développement. Premièrement, leurs engagements en dollars peuvent être mieux traités et deuxièmement, lorsque le dollar s’affaiblit, les prix de l’énergie et des matières premières augmentent généralement - ce qui stimulerait l’économie des pays riches en ressources ainsi que le commerce international.

D’un éventuel changement d’administration aux États-Unis aux démocrates, on peut s’attendre à un retour aux accords multilatéraux dans des limites étroites, ce qui pourrait favoriser la reconstruction hésitante et fragile du commerce mondial et des relations économiques internationales. D’autre part, une dévaluation des monnaies nationales et un nouveau resserrement du commerce international affecteraient certainement de manière significative la reconstruction des processus de reproduction nationaux à partir des dommages causés par la pandémie de corona.